Котляров С. Л. Трансформація фондових ринків країн Центральної та Східної Європи

Анотація

Котляров С. Л. Трансформація фондових ринків країн Центральної та Східної Європи. – Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.00.02 – Світове господарство і міжнародні економічні відносини. ДВНЗ «Київський національний університет імені Вадима Гетьмана», Київ, 2008.

Дисертаційна робота присвячена дослідженню теоретичних та практичних аспектів трансформації фондових ринків країн ЦСЄ.

Розглядаються теоретичні засади функціонування фондового ринку в сучасній ринковій економіці, форми і тенденції його інтернаціоналізації. Досліджено передумови і особливості формування світового фондового ринку.

На основі систематизованих автором ключових кількісних та якісних параметрів проведено порівняльний аналіз фондових ринків країн ЦСЄ, виявлено специфіку їх становлення та розвитку у фундаментальних трансформаційних компонентах – склад і механізми взаємодії учасників; фондова інфраструктура; регулятивна система. Доведено, що організаційно-структурна динаміка і ефективність функціонування національних фондових ринків досягається за умов чітко визначеної моделі і стратегії їх розвитку, законодавчо-нормативної врегульованості, розвинутості фондової інфраструктури, збалансованої політики фінансової лібералізації.

Досліджено та оцінено проблеми становлення фондового ринку України та обґрунтовано шляхи його ефективного розвитку у контексті стратегічних пріоритетів міжнародної інтеграційної політики.

Annotation

S. L. Kotlyarov. Transformation of stock markets in the countries of Central and Eastern Europe. – Manuscript.

Thesis of obtaining the scientific grade of Candidate of Economics, specialism 08.00.02 – World economy and international economic relations. SHEE «Vadym Hetman National Economic University», Kyiv, 2008.

The research in the thesis is dedicated to studying the theoretical and practical aspects of the process of transformation of stock markets in the countries of Central and Eastern Europe. The theoretical foundations of the operation of stock markets are considered, which occupy an exceptionally significant and special position in the structure of the present-day market economy, which has been conditioned by unique features of securities in the context of objectives and priorities of world economic development and motivate the objective trend of securitization of international economic relations.

The main consideration was given to analysis of the forms of internationalization of stock markets, which are conditioned by general patterns of international financial and investment interaction, mediated by different types of securities (shares, bonds, derivatives) and their combinations and are sold, on the one hand, on the domestic market (acquisition of corporate, municipal, state securities by non-residents; buy out of securities of foreign companies and joint ventures) and, on the other hand, through appropriate transactions on foreign markets, or directly on international ones.

Informational-technological, organizational-economic, socio-cultural and political-legal preconditions and the features of formation of the world’s stock market have been studied. The fact that it is characterized by stable growth of volumes, number of participants, number of transactions and countries involved has been shown.

Актуальність теми дослідження

У сучасній світогосподарській системі фондовий ринок з його ефективними механізмами акумуляції і перерозподілу інвестиційних ресурсів є найбільш масштабним та динамічним сегментом фінансового ринку. Загальний обсяг світового фондового ринку значно перевищує світовий ВВП і на початок 2008 року оцінювався міжнародними експертами у 140 трлн доларів США.

За умов фінансової глобалізації рух цінних паперів суттєво динамізується, з одного боку, він активізує продуктивні інвестиційно-відтворювальні процеси, а з другого – породжує нові проблеми розвитку національних та міжнародної економік, що характеризується безпрецедентними переливами спекулятивного капіталу, дискредитацією макроекономічних пропорцій сектору світової економіки, критеріїв справедливої конкуренції, ефективності, стабільності та безпеки.

Концептуальним питанням становлення та функціонування фондового ринку України присвячено праці багатьох вчених. Незважаючи на досить значну кількість наукових публікацій з проблем фондового ринку та практичну реалізацію інституційно-регулятивних засобів, у країнах з економікою трансформаційного типу спостерігається певна законодавчо-нормативна формалізованість діяльності фондових ринків, а не їхнє ефективне функціонування у глобальному конкурентному середовищі.

Концептуальна невизначеність щодо моделі українського фондового ринку, відсутність чіткої науково обґрунтованої стратегії розвитку обумовлюють суперечливість інтересів його учасників, низьку ефективність, нетранспарентність та тінізацію операцій з цінними паперами.

Мета і завдання дослідження

Метою дисертаційної роботи є виявлення закономірностей та особливостей становлення фондових ринків країн ЦСЄ та обґрунтування запропонованих шляхів розвитку фондового ринку України з урахуванням пріоритетів національної стратегії економічного розвитку та тенденцій фінансової глобалізації.

Для досягнення поставленої мети автором були досліджені та вирішені наступні завдання:

• розкрити сутність та роль фондового ринку в сучасній економіці за умов її інтернаціоналізації;
• дослідити передумови та особливості формування світового фондового ринку та розкрити механізм його функціонування;
• виявити ключові параметри та дослідити специфіку трансформації фондових ринків країн ЦСЄ;
• здійснити порівняльний аналіз механізмів взаємодії учасників фондових ринків країн ЦСЄ;
• проаналізувати у євроінтеграційному контексті розвиток фондової інфраструктури у країнах ЦСЄ;
• дати порівняльну оцінку еволюції систем регулювання фондових ринків країн Центральної та Східної Європи;
• висвітлити умови сек’юритизації української економіки в період ринкової трансформації;
• оцінити організаційно-економічну динаміку та виявити ключові проблеми становлення національного фондового ринку;
• обґрунтувати шляхи та пріоритетні заходи організаційно-економічного та нормативно-правового забезпечення ефективного функціонування фондового ринку України в умовах глобалізації.

Об’єкт і предмет дослідження

Об’єктом дослідження є процес трансформації фондових ринків країн Центральної та Східної Європи в умовах регіональної та глобальної фінансової інтеграції.

Предметом дослідження є система суб’єктно-функціональних та інституційно-регулятивних відносин, що формується в умовах трансформації фондових ринків у країнах ЦСЄ.

Наукова новизна результатів дослідження

Наукова новизна одержаних результатів полягає в поглибленні теоретичних положень щодо передумов і особливостей становлення світового фондового ринку, дослідженні особливостей розвитку фондових ринків країн ЦСЄ та розробленні рекомендацій щодо підвищення ефективності функціонування фондового ринку України в умовах глобалізації.

Вперше:

• визначено структуроутворюючі фактори становлення національних, регіональних моделей та світового фондового ринку: ринкові (умови та мотивація транзакцій), інституціональні (механізми регулятивної взаємодії) та інфраструктурні (мережі функціонування ринків); обґрунтовано та запропоновано шляхи розвитку фондового ринку України у межах прогресивної структурної моделі в умовах міжнародної стандартизації та уніфікації, що мають сприяти сек’юритизації економіки, підвищенню капіталізації, динамізації інвестицій та інтелектуалізації діяльності учасників ринку;
• виявлено сучасні особливості функціонування фондових ринків: універсальні (консолідація систем, роль інституціональних інвесторів) та специфічні для трансформаційних економік країн ЦСЄ (роль ринку як структуроутворюючого елементу, обумовленість приватизацією, імплементація міжнародних стандартів); запропоновано систематизацію ключових параметрів розвитку фондових ринків за їх обсягами, структурою, динамікою, регулятивністю та ефективністю;

Удосконалено:

• методологічні підходи до оцінки впливу фінансової глобалізації на національні фондові ринки через поглиблений аналіз кількісних і якісних тенденцій (створення глобальних торговельних та розрахунково-клірингових систем; технологічна інтенсифікація; універсалізація діяльності фінансових установ; вертикальна та горизонтальна консолідація інституцій);
• якісні та кількісні характеристики механізму трансформації інфраструктури фондових ринків країн ЦСЄ завдяки універсалізації законодавства, використанню інтегрованих технічних систем та стимулюванню внутрішніх інституційних інвесторів;

Дістало подальший розвиток:

• теоретично-методичний інструментарій оцінки ефективності фондового ринку України, враховуючи диверсифікацію номенклатури цінних паперів, зростаючу роль інвестиційних, пенсійних фондів та конвергенцію систем фінансової звітності;
• система ключових мікро- та макромоніторингових показників для забезпечення регулятивної системи фондового ринку України з урахуванням етапності його становлення (приватизація, негрошова та грошова приватизація, становлення портфельних інвесторів).

Файли

Джерела